Risque par défaut (2024)

Qu'est-ce que le risque par défaut?

Le risque de défaut, également appelé probabilité par défaut, est la probabilité qu'un emprunteur ne fasse pas les paiements complets et opportuns du capital et des intérêts, selon les termes de la sécurité de la dette impliquée.Avec la gravité des pertes, le risque de défaut est l'une des deux composantes dele risque de crédit.

Évaluation du risque de défaut

Bien qu'il soit souvent utile de considérer toute la distribution des pertes potentielles et de leurs probabilités respectives, il est généralement pratique de calculer un indicateur simple du risque qui considère une seule probabilité par défaut et la gravité des pertes.L'indicateur est appelé perte attendue et peut être calculée comme suit:

Perte attendue = Probabilité par défaut x Gravité de perte

L'évaluation du risque de défaut est une étape nécessaire dans l'évaluation des obligations du gouvernement et des sociétés ou des dérivés de crédit, tels queSwaps par défaut de crédit (CD).Étant donné que les obligations de haute qualité ont généralement des taux de défaut faibles, l'évaluation du risque de défaut pour ces instruments est généralement plus importante que l'estimation de la gravité de la perte en cas de défaut.

Par conséquent, le risque de défaut est essentiel pour déterminer le prix et le rendement des instruments financiers.Un risque de défaut plus élevé correspond généralement aux taux d'intérêt plus élevés, et les émetteurs d'obligations qui comportent un risque de défaut plus élevé auront souvent du mal à accéder aux marchés des capitaux (ce qui peut affecter le potentiel de financement).

Capacité d'emprunt

Bien que la définition du risque de défaut soit assez simple, sa mesure ne l'est pas.Le niveau de risque de défaut dépend principalement de la capacité de l'emprunteur;c'est-à-dire la capacité de l'emprunteur à effectuer ses paiements de dette à temps.La capacité d'un emprunteur est influencée par de nombreux facteurs, qui sont discutés ci-dessous.

1. Santé financière du débiteur

• D'autres conditions étant égales, les entreprises ayant des niveaux élevés de dette par rapport à leurs flux de trésorerie, réserves de trésorerie ou actifs seront généralement moins sollicités que ceux avec des bilans sans dette ou de la dette, des actifs liquides ou des flux de trésorerie élevés par rapport àdette.
• La santé financière d'un débiteur est généralement évaluée par un aperçu approfondi des principes fondamentaux, y compris l'analyse de la rentabilité, des flux de trésorerie,ratios de couverture, liquidité et effet de levier.

2. Cycle économique et conditions de l'industrie

• Les performances d'une entreprise peuvent être affectées négativement par les conditions économiques externes ou par des problèmes auxquels ses clients ou fournisseurs sont confrontés.
• En période de ralentissem*nt macroéconomique ou de faiblesse spécifique à l'industrie, même les entreprises relativement en bonne santé peuvent être détérioréessolvabilitéet une augmentation du risque de défaut pour leurs obligations.
• À l'inverse, pendant un boom économique ou une très bonne période pour une industrie spécifique, même les entreprises ayant une santé financière relativement mauvaise et une position compétitive faible peuvent subir une amélioration de la solvabilité et une diminution du risque de défaut.

3. Risque de devise

• Si une entreprise doit une dette dans une devise mais génère des flux de trésorerie dans une autre, il sera exposé aux effets des fluctuations de devises.
• Volatilité élevée dans lemarchés de devises, s'il n'est pas correctement couvert, peut exercer un impact significatif sur la stabilité financière et la solvabilité d'une entreprise.

4. Facteurs politiques et état de droit

• Les problèmes géopolitiques, tels que la guerre, les changements de régime ou un environnement corrompu peuvent rendre plus difficile pour un débitol de percevoir efficacement et efficacement les paiements ou appliquer ses droits en tant que créancier.
• D'autres conditions détenues égales, des obligations émises par des sociétés dans les pays ayant un environnement socio-politique en difficulté ou incertain comporteront des risques de défaut plus élevés que les obligations émises par les sociétés dans des environnements plus stables et plus prévisibles.

5. Autres risques

• Certains risques peuvent être plus difficiles et parfois impossibles à mesurer.
• Les exemples incluent le risque de litige, le risque environnemental et l'exposition aux catastrophes naturelles.

Agences de notation de crédit

Les agences de notation de crédit, telles que Fitch Ratings, Moody’s Investors Services, et Standard & Poor’s jouent un rôle clé dans l’évaluation du risque de défaut.Les agences de notation utilisent des notes similaires basées sur des symboles qui résument leur évaluation du risque de défaut d'une obligation.Les agences appliquent les notes à tous les types d'obligations, y compris les obligations de sociétés, les obligations d'État, les obligations liées au gouvernement, les obligations municipales, les obligations supranationales, les titres adossés à des actifs, etc.

Cotes d'obligation

La plupart des obligations d'entreprises et d'État recevront généralement des notes d'au moins deux des agences.Les notes sont divisées en deux grandes catégories -note d'investissem*ntetnote de non-investissem*nt, également appelé «haut rendement» ou «indésirable» - et sous-catégories qui définissent plus spécifiquement le risque de défaut de la sécurité.

Les obligations notées triple-A (c'est-à-dire «AAA» ou «AAA») sont perçues comme étant de la plus haute qualité et portant le plus bas niveau de risque de défaut.Au fur et à mesure que nous descendons des notes Triple-A, la probabilité de défaut augmente, bien que, seulement en dessous de «BB -» ou «BAA3», la sécurité perd sa note d'investissem*nt pour devenir une sécurité de grade non-investissem*nt.

En plus de la notation basée sur les symboles, les agences fournissent généralement une vision des notes, qui peuvent êtrepositif,écurieounégatifou d'autres indications sur la direction probable des notes, telles que «sur la revue pour le dégradation».

Davantage de ressources

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