La gestion des risques est un processus crucial utilisé pour prendre des décisions d'investissem*nt.Gestion des risquesimplique d'identifier eten cours d'analyserisque dans un investissem*nt et décider d’accepter ou non ce risque compte tenu des rendements attendus de l’investissem*nt. Certains communsmesures de risqueincluent l’écart type, le ratio de Sharpe, le bêta, la valeur à risque (VaR), la valeur à risque conditionnelle (CVaR) et le R au carré.
Points clés à retenir
- La gestion des risques est l'analyse des rendements d'un investissem*nt par rapport à son risque, dans l'attente qu'un degré de risque plus élevé soit censé être compensé par un rendement attendu plus élevé.
- Le risque – ou la probabilité de perte – peut être mesuré à l’aide de méthodes statistiques qui sont des prédicteurs historiques du risque et de la volatilité des investissem*nts.
- Les techniques de gestion des risques couramment utilisées incluent l’écart type, le ratio de Sharpe et le bêta.
- La Value at Risk et d’autres variations quantifient non seulement un impact financier potentiel, mais évaluent également un intervalle de confiance de la probabilité d’un résultat.
- La gestion des risques supervise également le risque systématique et le risque non systématique, les deux grands types de risques affectant tous les investissem*nts.
Écart-type
Écart-typemesure ledispersionde données de sonvaleur attendue. L'écart type est couramment utilisé pour mesurer lavolatilité historiqueassocié à un investissem*nt par rapport à son montant annueltaux de retour. Il indique dans quelle mesure le rendement actuel s’écarte des rendements normaux historiques attendus. Par exemple, une action présentant un écart type élevé connaît une volatilité plus élevée et est donc considérée comme plus risquée.
L'écart type est plus utile en conjonction avec le rendement moyen d'un investissem*nt pour évaluer la dispersion par rapport aux résultats historiques.
Formule d'écart type
L'écart type est calculé en divisant la racine carrée de la somme des carrés des différences par rapport à la moyenne d'un investissem*nt par le nombre d'éléments contenus dans l'ensemble de données.
Une alternative à l’écart type est lasemi-déviation, un outil de mesure qui n’évalue qu’une partie du profil de risque d’un investissem*nt. Le demi-écart est calculé de la même manière que l'écart type, mais peut être utilisé pour examiner spécifiquement uniquement les inconvénients ou le risque de perte potentiel d'un investissem*nt, car seule la moitié de la courbe de distribution est déterminée.
Rapport de netteté
LeRapport de nettetémesure la performance des investissem*nts en tenant compte des risques associés. Pour calculer le ratio de Sharpe, le taux de rendement sans risque est soustrait du rendement global attendu d'un investissem*nt. Le rendement restant est ensuite divisé par l’écart type de l’investissem*nt associé. Le résultat est un ratio qui compare le rendement spécifique d'un investissem*nt avec le niveau de volatilité associé qu'un investisseur est tenu d'assumer pour détenir l'investissem*nt. Le ratio de Sharpe sert d'indicateur pour savoir si le rendement d'un investissem*nt vaut le risque associé.
Une variation du ratio de Sharpe est laRapport de sortiequi supprime les effets des mouvements de prix à la hausse sur l’écart type pour se concentrer sur la distribution des rendements inférieurs à l’objectif ou au rendement requis. Le ratio Sortino supprime également le taux de rendement sans risque au numérateur de la formule.
Le ratio de Sharpe est particulièrement utile pour évaluer différentes options. Cette mesure permet aux investisseurs de comprendre facilement quelles entreprises ou secteurs génèrent des rendements plus élevés pour un niveau de risque donné.
Formule du rapport de Sharpe
Le ratio de Sharpe est calculé en soustrayant le taux de rendement sans risque du rendement total d'un investissem*nt. Divisez ensuite ce résultat par l’écart type du rendement excédentaire de l’investissem*nt.
Une autre variante du ratio de Sharpe est leRapport de Treynorqui intègre le bêta d’un portefeuille avec le reste du marché.Bêtaest une mesure de la volatilité d'un investissem*nt par rapport au marché général. L'objectif du ratio Treynor est de déterminer si un investisseur est équitablement rémunéré pour avoir pris un risque supplémentaire par rapport au marché. La formule du ratio Treynor est calculée en divisant le bêta de l’investissem*nt par le rendement du portefeuille moins le taux sans risque.
Bêta
Bêtamesure le niveau de risque systématique d’un titre individuel ou d’unsecteura par rapport à l’ensemble du marché boursier. Le marché est toujours la référence bêta à laquelle un investissem*nt est comparé, et le marché a toujours un bêta égal à un.
Si le bêta d'un titre est égal à un, le titre présente exactement le même profil de volatilité que l'ensemble du marché. Un titre avec un bêta supérieur à un signifie qu'il est plus volatil que le marché. Un titre avec un bêta inférieur à un signifie qu'il est moins volatil que le marché.
Le bêta est particulièrement utile pour comparer un investissem*nt avec le marché dans son ensemble.
Formule bêta
Le bêta est calculé en divisant la covariance des rendements excédentaires d'un investissem*nt et du marché par la variance des rendements excédentaires du marché par rapport au taux sans risque.
Le bêta peut également être utilisé pour mesurer l’ampleur de la volatilité d’un titre par rapport au marché. Par exemple, supposons que le bêta d'un titre soit de 1,5. Le titre est considéré comme 50 % plus volatil que le marché. Le bêta est utile pour comparer plusieurs titres : en un coup d’œil, le bêta identifie facilement qu’un investissem*nt avec un bêta de 1,5 est plus volatil qu’un investissem*nt avec un bêta de 1,3.
Valeur à risque (VaR)
Valeur à risque(Était) est une mesure statistique utilisée pour évaluer le niveau de risque associé à un portefeuille ou à une entreprise. La VaR mesure la perte potentielle maximale avec un degré de confiance sur une période spécifiée. Par exemple, supposons qu’un portefeuille d’investissem*nts ait une VaR de 10 % sur un an de 5 millions de dollars. Par conséquent, le portefeuille a 10 % de chances de perdre 5 millions de dollars sur une période
période d'un an.
Quand utiliser la valeur à risque
La VaR est particulièrement utile lorsque l’on souhaite évaluer un résultat spécifique et la probabilité que ce résultat se produise.
Il existe plusieurs méthodes différentes pour calculer la Value at Risk, chacune avec sa propre formule :
- La méthode de simulation historique est la plus simple car elle prend des données de marché antérieures sur une période définie et applique ces résultats à l'état actuel d'un investissem*nt.
- Leméthode paramétriqueou la méthode de variance-covariance est plus utile lorsqu'il s'agit de jeux de données plus volumineux.
- LeMéthode Monte Carloest le mieux adapté aux simulations les plus complexes et suppose que la probabilité de risque pour chaque facteur de risque est connue.
Valeur conditionnelle à risque (CVaR)
Valeur conditionnelle à risque(CVaR) est une autre mesure du risque utilisée pour évaluerrisque extrêmed'un investissem*nt. Utilisée comme une extension de la VaR, la CVaR évalue la probabilité, avec un certain degré de confiance, d'une rupture de la VaR. Il cherche à évaluer ce qui arrive à l’investissem*nt au-delà de son seuil de perte maximale. Cette mesure est plus sensible aux événements qui se produisent à la fin d'undistribution.
Quand utiliser la VaR conditionnelle
La CVaR est particulièrement utile pour les investisseurs souhaitant connaître les pertes potentielles maximales pour des résultats statistiquement moins susceptibles de se produire.
Par exemple, supposons qu'un gestionnaire de risques estime que la perte moyenne sur un investissem*nt est de 10 millions de dollars pour le pire pour cent des résultats possibles pour un portefeuille. Par conséquent, la CVaR ou attenduemanque à gagnerest de 10 millions de dollars pour cette partie de 1 pour cent de la courbe de distribution de l’investissem*nt. La perte VaR pour cet investissem*nt sera probablement inférieure à 10 millions de dollars, car la perte CVaR dépasse souvent la limite de distribution de la simulation VaR.
R au carré
R au carréest une mesure statistique qui représente le pourcentage des mouvements d'un portefeuille de fonds ou d'un titre qui peut être expliqué par les mouvements d'un indice de référence. Pourtitres à revenu fixeet les fonds obligataires, la référence est le bon du Trésor américain. L'indice S&P 500 est la référence pour les actions etfonds d'actions.
Les valeurs R au carré vont de zéro à un et sont généralement exprimées en pourcentage (0 % à 100 %). Une valeur R au carré de 0,9 signifie que 90 % de l'analyse représente 90 % de la variation au sein des données. Les modèles de risque avec des valeurs R au carré plus élevées indiquent que les variables indépendantes utilisées dans le modèle expliquent davantage la variation de la variable dépendante.
R-Squared est particulièrement utile pour tenter de déterminer pourquoi le prix d’un investissem*nt change. C'est un sous-produit d'un modèle financier qui clarifie quelles variables déterminent le résultat d'autres variables.
Formule R au carré
La formule pour trouver R-Carré consiste à diviser la variance inexpliquée (la somme des carrés des résidus) par la variance totale (la somme totale des carrés). Ensuite, soustrayez ce quotient de 1.
Il est souvent recommandé aux investisseurs en fonds communs de placement d’évitergéré activementdes fonds avec des ratios R-carré élevés qui sont généralement critiqués par les analystes comme étant « de placard »fonds indiciels. Dans ces cas, chaque panier d'investissem*nts agissant de manière très similaire les uns aux autres, cela n'a pas de sens de payer des frais plus élevés pour une gestion professionnelle alors que vous pouvez obtenir des résultats identiques ou proches avec un fonds indiciel.
Catégories de risques
La gestion des risques est divisée en deux grandes catégories : les risques systématiques et non systématiques. Chaque investissem*nt est impacté par les deux types de risque, même si la composition du risque varie selon les titres.
Risque systématique
Risque systématiqueest associé à l’ensemble du marché. Ce risque affecte tous les titres, et il est imprévisible et non diversifié. Toutefois, le risque systématique peut être atténué encouverture. Par exemple, les bouleversem*nts politiques constituent un risque systématique qui peut affecter des secteurs financiers entiers, comme lelier, les stocks etmarchés des devises. Tous les titres de ces secteurs seraient affectés négativement.
Risque non systématique
La deuxième catégorie de risque,risque non systématique, est spécifiquement associé à une entreprise ou à un secteur. Il est également connu sous le nom de risque diversifié et peut être atténué grâce àactif diversification. Ce risque est uniquement inhérent à un titre ou à un secteur spécifique, et chaque titre présente un niveau différent de risque non systématique. Si un investisseur achète unstock de pétrole, l'investisseur assume tous les risques liés spécifiquement à l'industrie pétrolière et à l'entreprise elle-même.
Pour se protéger contre un risque non systématique, l'investisseur peut chercher à prendre le côté opposé ou à couvrir son portefeuille.positionen achetant une option de vente sur le pétrole brut ou sur la société, ou il peut chercher à atténuer le risque grâce à la diversification en achetant des actions dans une société ou un secteur non lié. L’objectif ultime est de réduire l’ensemble du portefeuilleexpositionà l'industrie pétrolière et à l'entreprise en question.
Pourquoi la gestion des risques est-elle importante ?
La gestion des risques, spécifique à l'investissem*nt, est importante car elle évalue les avantages et les inconvénients potentiels des titres. Au lieu de se concentrer uniquement sur les rendements projetés d'un investissem*nt, il prend en compte la perte potentielle de capital et informe l'investisseur des résultats défavorables pouvant survenir avec un investissem*nt.
Comment mesurer le risque d’un investissem*nt ?
Il existe une multitude de façons de mesurer le risque. La bêta est une mesure qui compare lerisque ou volatilité d’un investissem*ntcontre le marché général. L'écart type mesure la dispersion des performances par rapport à la moyenne d'un investissem*nt. Le ratio de Sharpe mesure si les rendements d'un investissem*nt rémunèrent équitablement un investisseur pour leniveau de risque associé assumé.
Quels sont les 2 principaux types de risques ?
Les deux principaux types de risques sont le risque systématique et le risque non systématique. Le risque systématique a un impact sur tout. Il s’agit du risque général et large assumé lors d’un investissem*nt. Le risque non systématique est plus spécifique à une entreprise, une industrie ou un secteur. Vous êtes confronté à un risque systématique, mais vous avez un contrôle total sur le niveau de risque non systématique que vous souhaitez supporter.
L'essentiel
De nombreux investisseurs ont tendance à se concentrer exclusivement sur les rendements des investissem*nts et ne se soucient guère du risque d'investissem*nt. Lemesures de risquedont nous avons discuté peuvent apporter un certain équilibre à l’équation risque-rendement. La bonne nouvelle pour les investisseurs est que ces indicateurs sont calculés automatiquement et facilement disponibles sur un certain nombre de sites financiers. Ces mesures sont également intégrées dans de nombreux investissem*ntsrapports de recherche.
Lorsque vous envisagez un investissem*nt en actions, en obligations ou dans un fonds commun de placement, le risque de volatilité et la gestion des risques sont des éléments supplémentaires à évaluer lors de l'examen de la qualité d'un investissem*nt.
